Rusya’nın Ukrayna istilası son bir ay ortasında, jeopolitik belirsizliğin yeni doruklara ulaşmasıyla merkez sahne aldı. Güç meblağları, yaptırımlar ve ithalatçıların Rus gücünü dışlayan haberlerin ortasında olağanüstü bir oynaklık sergiledi. COVID-19’un yanında savaş, değerli bir negatif talep şokuna dönüşme potansiyeline sahip bir diğer olumsuz global arz şoku oluşturmakta. Bu, merkez bankalarının siyaset sıkılaştırma planlarını durdurmaları için epeyce az yer bırakıyor, zira savaştan evvel yükselen enflasyon beklenenden hayli daha kalıcı olduğunu kanıtladı. Fed’in faiz artış döngüsünü başlatması merkez bankalarının devasa yükseklikte talep ve enflasyonla uğraş etmek için daima şahin atılımları artan resesyon riskine katkıda bulunuyor.
Dolar üzere inançlı liman para üniteleri gerginliklerin tırmanmasıyla güçlenirken, daha yüksek emtia fiyatları ve artan global resesyon riski başta Euro olmak üzere birçok G10 para ünitesi için açık negatifler olmakta.
Siyaset yapıcıların global üretimin yavaşlamasına karşın finansal şartları sıkılaştırarak global enflasyonu azaltmaya giderek daha fazla bağlı kaldıklarını gördüğümüz için EUR/USD varsayımımızı 12 aylık vadede 1,08’den 1,05’e güncelledik. Rusya’daki durum göz önüne alındığında, RUB iddiasını süreksiz olarak askıya almaya karar verdik.
Yakın vadede en büyük risk kaynağı Ukrayna savaşındaki gelişmeler. FX kestirimlerinin çoğunluğuna değerli bir girdi, global finansal şartların sıkılaştırılmasının ortasında daha kuvvetli bir dolar beklentimiz olması. Bu iddiaya yönelik riskler içinde global enflasyon baskılarının azalması, Çin kredi siyasetinin hafifçeletilmesine bir daha odaklanılması, global bir sermaye harcanması yükselişi ve/veya global sanayide yenilenen bir dalgalanma, global reflasyon için daha yüksek yeni bir bacağın temelini oluşturabilir.
USD – hala daha yükseğe potansiyel var
Önümüzdeki aylarda, artan girdi maliyetlerinin devam etmesi ve imalat dalının değerli ölçüde yavaşlamasının olası olduğu göz önüne alındığında, global büyümenin olabileceğinden daha düşük olması beklenmeli. ABD ise Euro bölgesinden daha düzgün ekonomik performans gösterecek.
Fed, değerli oranlı faiz artışları ve tutulan tahvil stokunu gevşetme senaryosuna odaklanıyor. aslında Fed, enflasyonun önümüzdeki yıl ortasında düşmeye başlamasını sağlayacak biçimde hareket etmek istiyor. Bizim görüşümüze nazaran, bu 2022’de finansal şartlarda kuvvetli bir sıkılaştırma bakılırsavi nazarancek ve doları destekleyecek.
Temel olarak, ABD yüksek faizli bir piyasa olmaya devam edecek ve pay senetleri yabancı yatırımcılara cazip olmaya devam edecek. Bu, ABD’nin ekseriyetle USD’ye yardımcı olan sermayeyi çekmesinin muhtemel olduğu manasına gelir.
EUR/USD varsayımımızı 12M’de 1,08’den 1,05’e revize ediyoruz. Global üretim yavaşlıyor, değerlemeler risklerin spot için aşağı taraflı olduğunu ve Ukrayna’daki savaşın yakın vadeli sonuçlarının büyük olasılıkla USD’nin daha da güçlenmesi olacağını gösteriyor. Bu niçinle EUR/USD’nin bu ortamda daha da düşebileceğini beklemeye devam ediyoruz.
EUR/USD’nin 1,20’nin üzerine yönelmesi için global enflasyon baskılarının azalması ve sanayi üretiminin artması gerekmekte. Üst istikametli riskler ayrıyeten Çin’in kredi siyasetini kolaylaştırmaya yönelik yeni niyeti ve global bir sermaye harcamalarında artış içerir ki son haftalarda ikisinin mümkünlüğü artmış görünüyor.
Dolar üzere inançlı liman para üniteleri gerginliklerin tırmanmasıyla güçlenirken, daha yüksek emtia fiyatları ve artan global resesyon riski başta Euro olmak üzere birçok G10 para ünitesi için açık negatifler olmakta.
Siyaset yapıcıların global üretimin yavaşlamasına karşın finansal şartları sıkılaştırarak global enflasyonu azaltmaya giderek daha fazla bağlı kaldıklarını gördüğümüz için EUR/USD varsayımımızı 12 aylık vadede 1,08’den 1,05’e güncelledik. Rusya’daki durum göz önüne alındığında, RUB iddiasını süreksiz olarak askıya almaya karar verdik.
Yakın vadede en büyük risk kaynağı Ukrayna savaşındaki gelişmeler. FX kestirimlerinin çoğunluğuna değerli bir girdi, global finansal şartların sıkılaştırılmasının ortasında daha kuvvetli bir dolar beklentimiz olması. Bu iddiaya yönelik riskler içinde global enflasyon baskılarının azalması, Çin kredi siyasetinin hafifçeletilmesine bir daha odaklanılması, global bir sermaye harcanması yükselişi ve/veya global sanayide yenilenen bir dalgalanma, global reflasyon için daha yüksek yeni bir bacağın temelini oluşturabilir.
USD – hala daha yükseğe potansiyel var
Önümüzdeki aylarda, artan girdi maliyetlerinin devam etmesi ve imalat dalının değerli ölçüde yavaşlamasının olası olduğu göz önüne alındığında, global büyümenin olabileceğinden daha düşük olması beklenmeli. ABD ise Euro bölgesinden daha düzgün ekonomik performans gösterecek.
Fed, değerli oranlı faiz artışları ve tutulan tahvil stokunu gevşetme senaryosuna odaklanıyor. aslında Fed, enflasyonun önümüzdeki yıl ortasında düşmeye başlamasını sağlayacak biçimde hareket etmek istiyor. Bizim görüşümüze nazaran, bu 2022’de finansal şartlarda kuvvetli bir sıkılaştırma bakılırsavi nazarancek ve doları destekleyecek.
Temel olarak, ABD yüksek faizli bir piyasa olmaya devam edecek ve pay senetleri yabancı yatırımcılara cazip olmaya devam edecek. Bu, ABD’nin ekseriyetle USD’ye yardımcı olan sermayeyi çekmesinin muhtemel olduğu manasına gelir.
EUR/USD varsayımımızı 12M’de 1,08’den 1,05’e revize ediyoruz. Global üretim yavaşlıyor, değerlemeler risklerin spot için aşağı taraflı olduğunu ve Ukrayna’daki savaşın yakın vadeli sonuçlarının büyük olasılıkla USD’nin daha da güçlenmesi olacağını gösteriyor. Bu niçinle EUR/USD’nin bu ortamda daha da düşebileceğini beklemeye devam ediyoruz.
EUR/USD’nin 1,20’nin üzerine yönelmesi için global enflasyon baskılarının azalması ve sanayi üretiminin artması gerekmekte. Üst istikametli riskler ayrıyeten Çin’in kredi siyasetini kolaylaştırmaya yönelik yeni niyeti ve global bir sermaye harcamalarında artış içerir ki son haftalarda ikisinin mümkünlüğü artmış görünüyor.